【期货资讯-粕类油脂】天气题材炒作降温,粕类油脂维持高位震荡
- 商洛在线
- 2023-08-09 14:12:15
- 来源:广州期货
【一周集萃-粕类油脂】
天气题材炒作降温
(相关资料图)
粕类油脂维持高位震荡
摘要:
油脂:油脂震荡运行,需求好转或带来提振
逻辑观点:第一,国内三大油脂总供给较宽松,其中棕榈油库存回升,菜油去库缓慢,豆油延续累库。第二,棕榈油产地处于季节性增产周期,虽厄尔尼诺天气带来减产担忧,但短期影响有限,在出口需求整体增量有限下,马来及印尼棕榈油延续累库趋势。第三,宏观大环境不确定性仍存,美联储加息周期或将结束、欧美经济以、黑海局势及原油走强等,进一步扰动油脂市场价格。
行情展望:在市场多空消息交织下,油脂价格缺乏有效驱动,整体维持震荡整理,但因供需基本面存在差异,三大油脂呈现出一定强弱转换。棕榈油方面,产地当前处于季节性增产周期,虽在厄尔尼诺现象升温下,东南亚地区面临干旱少雨带来的减产风险,但对产量的影响具有一定滞后性,短期对产量影响预计有限。从两大棕榈油产区来看,5月印尼产量继续增加,同时在出口需求未见增量下,5月延续累库态势,6-7月份压力预计逐步显现;且7-8月份印尼上调棕榈油出口税费,出口成本增加,叠加8月将执行B35计划,也对市场带来利好;而马来棕榈油6月份MPOB报告数据偏多,受天气影响产量出现下滑,叠加出口超预期回升,库存修复不及预期;而后续出口需求也预计好转,一是FOB豆棕价差走阔,二是主要消费国薪资买船需求。从国内来看,棕榈油在6-7月买船增加下,进口到港增加,预计7-8月份进口到港将维持在30万吨附近,供应充裕,现货基差仍有压力。需求方面,随着豆棕价差走阔,叠加下游备货需求,利好棕榈油消费需求。豆油方面,仍处于累库趋势。国内二季度进口供应维持高位,6月进口1027万吨,处于同期偏高水平,且7-8月供应仍较充裕。但油厂的开机节奏仍受外部因素影响,海关抽检风波再起,或影响油厂开机压榨节奏,从而影响豆油的累库进程。需求方面,后续中小学及各大高校将陆续开学,叠加下游双节备货陆续启动,豆油成交好转。菜油方面,供应压力减轻,且天气升水减弱。虽菜籽主产地在干旱天气影响,作物有受损情况,但8月后加菜籽陆续进入收获阶段,天气炒作减弱。但7-10月仍是全球菜籽青黄不接的阶段,国内二季度后菜籽进口将逐步减少。而菜油在油厂开工下滑下,库存也在持续回落,但快速去库仍需看到需求的增量,当前现货基差维持较低水平。需求端,菜油食用消费较稳定,且消费具有地域口味偏好,关注双节前的下游备货情况。
操作建议:短期油脂预计维持震荡整理,关注需求提振情况,暂看棕榈油09合约7400一线支撑,豆油09合约8000支撑,菜油09合约暂看20日均线压力。
风险因素:马来供需、印尼政策、宏观、原油波动、黑海协议、油脂需求不及预期、天气
蛋白粕:维持高位震荡,但进一步上行空间预计有限
逻辑观点:第一,巴西大豆仍具价格竞争优势,但后续出口将逐步下滑;美豆种植面积大减,且处于关键生长期天气不确定性仍存,构成成本端支撑。第二,国内油料供应较宽松,但开机及压榨节奏较慢,叠加终端补库需求,库存修复缓慢。国内菜粕,维持供需偏紧格局。第三,美联储加息步伐放缓、黑海协议等问题,宏观市场不确定因素仍存。
行情展望:在美豆种植面积降幅较大的背景下,生长期对于天气的容错率下降,产量不确定性仍存,关注后续8月份USDA报告对单产的调整。美豆方面,进入8月份,在降雨及凉爽天气下,市场对于天气交易情绪减弱,美豆承压下行。美豆主产地区整体干旱范围收窄,但作物优良率仍未见改善,当前优良率为52%,低于前一周的54%和去年同期的60%。同时美豆在8月份仍处于关键生长期,天气影响并未完全结束,仍需持续关注;而美豆出口需求随着巴西大豆集中上市而减弱,美豆出口份额被逐步挤占,出口销售量明显下滑。7月份USDA报告整体数据不及预期,主要是对美豆23/24年度数据的调整,种植面积沿用6月底美农种植面积报告的8350万英亩,产量由4510下调至4300百万蒲式耳,但单产仍维持在52蒲式耳/英亩。南美方面,22/23年度巴西大豆产量预估达1.56亿吨,丰产预期不改;目前大豆出口速度放缓,排船也有所减少,主要因7-8月巴西集中港口运力出口玉米,当前巴西大豆近月船期升贴水走强,成本端有所上行。而阿根廷在2022/23年度干旱天气影响下,部份地区作物受损情况较严重,减产已成为事实,USDA对于阿根廷大豆产量预估下调至2500万吨。豆粕国内市场,虽7-8月份进口大豆到港量较大,但远月新作买船积极性仍较慢,市场担心远月大豆供应。当前豆粕累库速度不及预期,受到油厂开机及压榨节奏影响,叠加终端补库需求,现货及远月基差报价坚挺。而下游近期养殖利润逐渐好转,但整体来看饲企、养殖企等配方中对豆粕添加比例上调有限,但终端企业库存并不高,仍然存在补库需求。而菜粕方面,23/24年度新作菜籽产区加拿大及澳洲部分地区存在干旱情况,不利于作物生长。虽国内二季度菜籽到港维持偏高水平,但7-10月份为全球菜籽青黄不接的阶段,预计6月份后菜籽到港将逐步回落。因此在油厂开机及压榨下滑后,菜粕产出也将逐步回落,且在近期需求增加下库存维持低位。需求端,随着气温回升,华南地区水产需求处于旺季,替代需求方面在近期豆菜粕价差收窄下,优势有所减弱。
操作建议:短期预计维持高位震荡,密切关注产区天气,短期建议低多操作,高位追多有风险。
风险因素:产区天气、南美出口节奏、宏观风险、黑海协议、大豆压榨不及预期
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